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국민연금, LG화학 배터리사업 분할에 ‘반대’

국민연금이 오는 30일 열리는 LG화학 임시 주주총회에서 전지사업부 물적분할안에 반대표를 던지기로 했다. 지분 10% 이상을 보유한 2대 주주로 ‘캐스팅 보트’를 쥐고 있던 국민연금이 제동을 걸기로 하면서 물적분할 통과 여부를 예측하기 어려워졌다.국민연금은 27일 수탁자책임전문위원회(수탁위)를 열고 LG화학이 전지사업부를 물적분할해 신설법인 LG에너지솔루션(가칭)을 출범하는 안건에 반대표를 던지기로 했다고 발표했다. 민간 전문가 9명으로 이뤄진 수탁위는 국민연금의 주주권 행사 원칙 및 방향을 결정한다. 국민연금 측은 “분할 계획의 취지 및 목적에는 공감하나, 지분 가치 희석 가능성 등 국민연금의 주주가치 훼손 우려가 있다고 판단했다”고 설명했다.이번 안건은 찬반을 두고 개인과 기관투자가들 간 의견이 엇갈려 시장의 관심을 모았다. 개인 투자자들은 배터리 사업의 성장성을 보고 LG화학 주식에 투자한 만큼 지분 희석 가능성이 있는 물적분할이 주주가치를 훼손한다는 입장이다. 반면 기관은 장기적인 관점에서 물적분할이 신규 투자 유치를 통한 기업 성장에 더 도움이 된다는 시각을 보였다.국민연금 등 기관투자자의 의결권 행사 방향을 자문하는 의결권 자문사들은 대부분 ‘찬성’ 의견을 권고했다. 한국기업지배구조원(KCGS)와 대신지배구조연구소, ISS, 글래스루이스 등 국내외 주요 의결권자문사들은 LG화학의 물적분할 안건에 찬성 의견을 제시한 바 있다. 물적 분할 이후 신규 자금 조달로 인해 재무구조 개선과 성장 동력 확충이라는 숙제를 해결할 수 있다는 것이 이들의 공통된 견해다.ISS는 “최근 배터리 사업 확장을 위한 LG화학의 투자
의결권자문사 중 홀로...서스틴베스트 LG화학 물적분할에 반대

독립계 의결권 자문사 서스틴베스트가 오는 30일 LG화학 주주총회에 안건으로 상정될 배터리 사업 부문 물적분할 계획에 '반대' 의견을 권고했다. 국내외 주요 의결권 자문사들이 찬성 의견을 낸 것과는 반대의 행보다.서스틴베스트는 이날 낸 '2020년 LG화학 임시주주총회 안건 의견'에서 "회사가 택한 물적분할 후 기업공개 방식은 지배주주에게 일방적으로 유리한 결과를 초래해 소수주주의 훼손할 위험이 상당하다"며 반대 의견을 냈다. 서스틴베스트는 "국내 상장사의 경우 자회사 상장 시 '모회사 디스카운트'(할인)가 상당한 수준으로 발생할 것으로 예상한다"는 것이 이들의 설명이다.앞서 LG화학은 전문사업 분야로의 집중을 통한 기업가치와 주주가치 제고를 위해 LG화학의 전지사업부를 분할해 배터리 사업을 전담하는 신설 법인 'LG에너지솔루션'을 오는 12월 1일 출범할 예정이다. 이번 분할은 LG화학이 분할되는 배터리 신설법인의 발행주식 총수를 소유하는 물적분할 방식으로 진행된다.서스틴베스트는 최근 5년(2015~2019년)간 자회사를 자회사를 유가증권시장 및 코스닥시장에 상장한 국내 상장사 중 한 개의 상장 자회사를 보유하고 있는 모회사 44개사를 분석한 결과라고 밝혔다. 이에 따르면 자회사 상장 후 12개월간 시가총액의 측정이 가능한 39개사 중 24개사(61.5%)의 시총 증가율이 자회사보다 작은 것으로 나타났다.상장 후 18개월로 기간을 늘렸을 때는 36개사 중 27개사(75.0%)에서, 24개월의 경우에는 26개사 중 16개사(61.5%)에서 모회사 시총 증가율이 자회사 증가율에 못 미쳤다. 물적 분할 이후 모회사에 대한 '디스카운트'가
[전문]LG화학 "배터리사업부 年3조 투자 필요..4년 후 매출 최소 30조원"

≪이 기사는 09월18일(08:14) 자본시장의 혜안 ‘마켓인사이트’에 게재된 기사입니다≫LG화학이 지난 17일 배터리 사업부문을 물적분할하여 신설법인 LG에너지솔루션(가칭)을 만들기로 이사회에서 결의했다. LG화학은 LG에너지솔루션을 별도로 상장할 계획이다. 이에 대해 LG화학 기존 주주들이 배터리 사업을 보고 투자했는데 별도로 상장한다는 점에 크게 반발하자 LG화학은 이날 오후 애널리스트들을 상대로 하는 컨퍼런스콜을 실시했다.이 자리에는 최고 재무책임자(CFO)인 차동석 LG화학 부사장 등이 참석했다. 회사 측의 복안을 밝히는 자리인 만큼 이 계획에 대한 부정적인 반응을 차단하고 향후 기업 가치가 높아질 것이라고 설득하는 내용이 주를 이뤘다. 다음은 LG화학 컨퍼런스콜 내용 전문. [LG화학 컨퍼런스콜 내용 전문]▷LG화학=주주 여러분 안녕하십니까 LG화학 CFO 차동석 입니다. 공시된 바와 같이 당사는 금일 오전 전지 사업을 당사의 100% 자회사로 분할하기로 결정하였습니다. 분할에 관한 내용은 잘 아실 것 같고 오늘 주가를 보니 시장에 여러 우려와 오해가 있을 수 있어 주주관점에서 고민스러운 부분들에 대해 간단히 말씀 드리겠습니다.첫째, 아시다시피 전지부문 분사는 물적분할로 LG화학이 전지 부분 지분을 100% 보유하므로 재무제표 펀더멘털 등 모든 측면에서 현재와 동일합니다. 따라서 그 말은 기존 화학 주주들의 이익에 결코 반하지 않는다고 말씀 드릴 수 있습니다.둘째, 시장 일각에서 전지 신설회사의 발표를 통해 LG화학의 가치가 희석된다는 우려가 있는 것으로 알고 있습니다.현재 전지 사업의 몇 년간 예상되는 CAPEX와 현금흐름을 감안하더라도 그 희석 지분율 비중은
[김은정의 기업워치]인건비 상승에 식자재 원가까지 올라…삼성웰스토리, 낮아지는 수익성

삼성웰스토리가 계열사 기반으로 꾸준히 외형을 불리고 있지만 영업수익성은 나빠지고 있다. 최저임금 인상과 농축산물 가격 급등에 따른 비용 증가가 발목을 잡고 있어서다. 여기에 수익성이 낮은 식자재 유통 사업의 매출이 확대되고 있는 점도 영향을 미치고 있다. 2일 증권업계에 따르면 삼성웰스토리의 지난해 매출은 1조9769억원이다. 전년(1조8114억원) 대비 9.1% 상승했다. 하지만 영업이익률은 2017년 6.6%에서 2018년 5.7%로 떨어진 뒤 지난해에는 4.6%로 주저 앉았다. 상각전영업이익(EBITDA)마진도 2018년 7.1%에서 지난해 5.9%로 하락했다.삼성웰스토리는 2013년 삼성물산의 사업부가 물적 분할돼 신설된 법인이다. 단체급식과 식자재 유통업을 하고 있다. 지난해 말 기준 삼성물산이 100% 지분을 갖고 있다. 단체급식과 식자재 유통 부문이 각각 매출(지난해 기준)의 61.7%, 38.3%를 차지하고 있다.6%대 후반에 머물렀던 영업이익률이 빠르게 하락한 건 최저임금 인상에 쌀·수입육 등의 가격 상승까지 맞물린 때문이다. 여기에 식자재 유통 사업이 몸집을 늘리면서 전반적인 수익성이 낮아지고 있다. 식자재 유통 사업은 1인 가구 증가에 따른 식재배달 수요 확대로 빠르게 시장이 커지고 있다. 단체 급식의 영업이익률이 8~9% 수준이라면 식자재 유통 사업의 영업이익률은 1% 안팎에 그치고 있다.단체 급식과 식자재 유통 사업은 경기 민감도가 낮은 편이다. 게다가 삼성웰스토리는 계열사 매출만 7565억원(지난해 기준)에 달한다. 전체 매출의 40%에 육박해 거래 기반이 안정적이다. 삼성전자, 삼성중공업, 삼성디스플레이 등이 단체 급식의 절반 이상을 차지하고 있다.다만 단체 급식 시장의 성장이 정체되고 경쟁
[마켓인사이트]국민연금, 현대중공업 물적분할안 '찬성'

≪이 기사는 05월29일(11:01) 자본시장의 혜안 ‘마켓인사이트’에 게재된 기사입니다≫국민연금이 대우조선해양 인수를 위한 현대중공업 그룹의 물적분할에 찬성표를 던지기로 했다.국민연금기금 수탁자책임위원회는 오는 31일 열리는 현대중공업 임시주주총회 안건의 의결권 행사 방향에 대해 심의한 결과 분할계획서 승인 및 이사 선임의 건에 대해 찬성 결정했다고 29일 밝혔다. 국민연금은 현대중공업 지분 9.35%를 보유한 2대 주주다.국민연금이 찬성표를 던진 임시주총의 주요 안건은 향후 대우조선해양과의 통합을 위해 현대중공업을 중간지주사(가칭 한국조선해양)와 사업회사(가칭 현대중공업)로 분할한다는 내용이다. 현대중공업그룹은 지난 3월 산업은행과 대우조선해양 인수 본계약을 체결했다.현대중공업그룹은 물적분할 후 산업은행으로부터 한국조선해양에 대우조선해양 지분을 현물 출자받는 식으로 대우조선해양을 인수하게 된다. 이후엔 한국조선해양이 현대중공업, 대우조선해양, 현대삼호중공업, 현대미포조선 등 4개 조선사를 계열사로 두고 운영하게 된다.이날 수탁자책임위원회에선 일부 의견으로 "물적분할로 인해 분할신설회사(현대중공업)에 대한 기존주주의 통제 약화가 우려된다. 분할신설회사가 건전한 지배구조를 갖추기 위한 장치마련이 필요하다"는 지적이 나오기도 했다. 2대 주주인 국민연금의 찬성표를 확보하며 현대중공업 물적분할안 통과엔 '청신호'가 켜졌다. 하지만 임시주총을 앞두고 물적분할에 반대하는 현대중공업과 노동조합이 총파업을 예고하는 등 노사 갈등이 계속되고 있다. 오는 6월부터 신청이 이뤄질 EU 미국 중국 일본
[마켓인사이트]화승인더스트리, 화학사업 물적분할

아디다스 운동화 제조업자개발생산(ODM)업체인 화승인더스트리가 화학사업을 물적분할한다.화승인더스트리는 4일 이사회를 열고 오는 4월1일 화학사업을 물적분할하기로 결정했다. 이 회사는 오는 26일 주주총회를 열고 화학사업 분할을 안건으로 올릴 계획이다. 화승인더스트리 측은 “사업별 전문화를 통해 수익성을 향상시키기 위한 결정”이라고 설명했다. 화승첨단소재라는 사명으로 출범할 신설법인은 화학용품 제조 및 판매를 담당한다. 지난해 9월 말 기준 신설법인의 자산규모는 303억원, 자본규모는 66억원이다. 존속법인인 화승인더스트리는 주력인 신발 및 신발자재 제조를 맡을 예정이다. 화승인더스트리는 1969년 설립된 신발 ODM업체로 부산에 본사를 두고 있다. 1991년 유가증권시장에 상장했다. 최근 몇 년간 아디다스 납품물량 증가에 힘입어 눈에 띄는 성장세를 보였지만 지난해엔 다소 주춤했다. 이 회사의 지난해 매출은 1조1119억원으로 전년 대비 3.5%, 영업이익은 577억원으로 39.1% 감소했다.김진성 기자 jskim1028@hankyung.com
철강업체 동일산업, 한화 자동차부품사업 인수

철강업체 동일산업이 한화 자동차부품사업을 인수한다. 동일산업은 내년 2월 370억원에 한화 자동차부품사업을 인수한다고 14일 공시했다. 한화는 물적분할을 통해 해당 사업부를 별도법인(가칭 에이치오토모티브)으로 분리한 뒤 보유 지분 100%를 동일산업에 넘기는 식으로 매각을 진행할 계획이다. 동일산업은 사업 다각화를 위해 이번 인수를 추진했다. 1966년 설립된 이 회사는 50년 넘게 특수강과 합금철 등 주요 철강제품을 생산해왔다. 철강이 자동차를 만드는 주요 원재료인 만큼 기존 사업과 신사업간 시너지 창출 효과를 기대할 수 있을 것이란 전망이 나온다. 한화는 주력사업에 집중하는 방향으로 사업구조를 재편하기 위해 자동차부품사업에서 손을 떼기로 결정했다. 분할 예정인 자동차부품사업의 자산은 7월 말 기준으로 440억원, 자본은 349억원, 부채는 91억원이다. 자동차부품 인수 소식에 동일산업 주가는 소폭 상승했다. 동일산업은 이날 유가증권시장에서 전날 대비 1700원(2.86%0 오른 6만1100원에 장을 마감했다. 오전까지는 보합세를 유지하다 오후 인수 공시 이후 거래량이 급증하며 상승세를 탔다. 김진성 기자 jskim1028@hankyung.com
예스코, 기업분할 후 첫 회사채 발행

≪이 기사는 06월14일(15:42) 자본시장의 혜안 ‘마켓인사이트’에 게재된 기사입니다≫예스코가 지난 4월 기업분할 이후 처음으로 회사채 발행에 나선다. 본업인 도시가스사업의 안정적인 수익구조를 고려하면 여러 투자자들로부터 관심을 받을 전망이다.14일 투자은행(IB)업계에 따르면 예스코는 다음달 중순 3년 만기 회사채 700억원어치를 발행할 계획이다. 다음달 초 기관투자가들을 상대로 수요예측(사전 청약)을 벌일 예정이다. KB증권이 채권 발행실무를 맡고 있다.예스코는 지주회사로 전환하기 위해 지난 4월 사업부문을 떼어 100% 자회사로 두는 물적분할을 단행했다. 도시가스사업 부문이 기존 사명을 이어받아 별도 법인으로 출범했고, 나머지 투자부문이 예스코홀딩스라는 새 이름을 단 지주회사로 출범했다. 분할과정에서 예스코홀딩스가 현금성자산과 장단기투자자산 대부분을 가져갔고, 예스코는 차입금의 상당부문을 이어받았다.채권시장에선 예스코가 분할 후에도 우량한 재무구조를 유지하고 있기 때문에 어렵지 않게 투자수요를 확보할 것으로 보고 있다. 이 회사는 서울 동부지역과 경기도 구리시, 남양주시에서 도시가스 공급사업을 통해 매년 100억원대 영업이익을 내고 있다. 분할 과정에서 1743억원의 차입금 중 1244억원(지난해 3분기 말 기준)을 가져왔음에도 부채비율은 111.5%로 양호한 수준이다. 이를 반영해 국내 신용평가사들은 이 회사 신용등급을 분할 이전과 같은 ‘AA’(안정적)로 평가하고 있다.예스코는 분할 이후 처음으로 찍는 채권이기 때문에 ‘AA’등급 회사채 평균금리를 바탕으로 채권 발행금리를 산정하게 된다. 지난 13일 민간 채권평가사들이 시가평
한화에어로스페이스, 분할 후 첫 회사채 수요확보 ‘성공’

≪이 기사는 04월23일(18:45) 자본시장의 혜안 ‘마켓인사이트’에 게재된 기사입니다≫기업분할 후 첫 회사채 발행에 나선 한화에어로스페이스(옛 한화테크윈)가 투자수요 확보에 성공했다. 기업분할 등 지배구조 재편이 주요 사업들의 경쟁력을 강화할 것이란 평판이 긍정적인 영향을 미쳤다는 분석이다.23일 투자은행(IB)업계에 따르면 한화에어로스페이스가 1200억원 규모 회사채 발행을 위해 이날 기관투자가들을 상대로 벌인 수요예측(사전 청약)에 총 3450억원의 매수주문이 들어왔다. 800억원 규모로 발행할 계획인 3년물에 2400억원, 400억원어치로 발행 예정인 5년물에 1050억원씩 들어왔다. KB증권과 NH투자증권이 채권 발행실무를 맡았다.실적 악화 우려를 극복하고 넉넉한 수요를 모았다는 분석이다. 한화에어로스페이스는 CCTV를 만드는 시큐리티사업의 적자가 이어진 여파로 지난해 영업이익(825억원)이 전년 대비 45% 줄었다. 하지만 연이은 지배구조 재편을 통해 주요 사업의 경쟁력 강화에 나서는 모습을 보여주자 투자자들의 불안감이 다소 누그러졌다는 평가다. 이 회사는 지난해 7월 방산(한화지상방산), 에너지(한화파워시스템), 정밀기계(한화정밀기계) 사업을 떼어 자회사로 둔 데 이어 지난 1일 시큐리티사업(한화테크윈)도 물적분할했다. IB업계 관계자는 “기업분할이 여러 사업들의 전문성을 키울 것이라는데 투자자들이 공감한 것이 수요확보에 긍정적인 영향을 미쳤다”며 “우량등급 회사채를 담으려는 주요 기관들이 투자에 나섰다”고 말했다. 한화테크윈의 신용등급은 10개 투자적격등급 중 네 번째로 높은 ‘AA-’(안정적)다. 이 회사는 충분한 수요가 모
CJ푸드빌, 투썸플레이스 물적분할

이 기사는 11월22일(10:15) 자본시장의 혜안 ‘마켓인사이트’에 게재된 기사입니다 -----------------------------------------------------------CJ푸드빌이 커피전문점 브랜드 ‘투썸플레이스’를 물적분할한다.CJ푸드빌은 내년 2월 투썸플레이스를 별도 법인으로 떼어내 100% 자회사로 두기로 결정했다고 22일 공시했다. 물적분할을 위한 주주총회는 다음달 28일 열릴 예정이다.투썸플레이스는 CJ푸드빌이 2002년 만든 커피전문점 브랜드로 전문 파티셰가 매장에서 직접 만든 디저트를 커피와 함께 제공하는 영업전략을 내세워 빠르게 성장했다. 현재 현재 국내에 910여개, 해외에 40여개 매장을 운영하고 있다. 지난해 2000억원대의 매출과 300억원대의 영업이익을 냈다. CJ푸드빌의 외식 브랜드 중 가장 알짜로 평가받는다.CJ푸드빌은 이번 분할을 통해 투썸플레이스가 독자적인 경영을 통해 더욱 경쟁력을 갖추길 기대하고 있다. 이 회사는 그동안 재무구조 악화로 투썸플레이스의 투자를 적극적으로 뒷받침해줄 여유가 없었다는 평가다. CJ푸드빌은 2011년부터 시작된 적자기조에서 좀처럼 빠져나오지 못하고 있다. 지난해 13억원의 순이익을 내며 6년만에 흑자전환했지만 올 1분기에 다시 90억원의 순손실을 냈다. 최근 6년여간 1376억원의 순손실을 쌓았다. 누적되는 적자에 자기자본도 지속적으로 감소, 올 1분기엔 자본잠식에 빠졌다. CJ푸드빌 관계자는 “물적분할 이후엔 투썸플레이스가 스스로 벌어들인 현금을 바탕으로 활발히 투자에 나설 수 있을 것”이라며 “사업경쟁력을 한층 강화해 글로벌 브랜드로 성장할 것으로 기대한다”고 설명했다.'김진성 기자 jskim1028@hankyung.com

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