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'2차전지 장비' 필에너지, 7개월만에 코스닥 상장심사 승인

2차전지 장비 전문기업 필에너지가 코스닥 상장을 위한 한국거래소 심사 문턱을 넘었다. 작년 물적분할한 자회사 상장 심사가 강화된 이후 승인된 첫 사례다.필에너지는 한국거래소로부터 코스닥 상장을 위한 예비 심사 승인을 받았다고 11일 밝혔다. 작년 10월 상장 예비 심사를 청구한 지 약 7개월만이다.5월 증권신고서를 제출하고 본격적인 공모 작업에 착수할 예정이다. 주관사는 미래에셋증권이다.필에너지는 2020년 필옵틱스에서 물적분할해 설립된 기업이다. 2차전지 제조공정 중 가공된 탭을 분리막 사이에 두고 겹겹이 쌓는 스태킹(Stacking) 공정 설비가 주요 제품이다.2020년 설립된 이후 2022년까지 최근 3년간 연평균 매출 증가율은 200%를 넘었다. 주요 고객사인 삼성SDI의 설비투자 확대에 따른 수혜를 받을 것으로 회사 측은 바라봤다.김광일 필에너지 대표는 “독보적인 양산 기술력과 설비 공급능력 강화로 성장하고 있는 전기차 시장과 발맞춰 기업가치를 높여갈 것”이라며 “핵심 설비를 중심으로 전기차용 배터리 장비시장을 선도하는 세계적인 기업으로 도약하겠다”고 말했다.필에너지는 작년 물적분할 자회사 상장에 대한 한국거래소의 심사 잣대가 강화된 이후 진행되는 첫 사례다. 삼기에서 물적분할한 삼기EV가 작년에 상장했지만, 거래소가 정식으로 바뀐 심사 기준을 적용하기 이전이었다.물적분할은 분할 이후 모회사가 자회사 주식을 100% 보유한다. 하지만 모회사의 주력 사업 부문을 떼어내는 만큼 모회사의 기업가치는 낮아지게 된다는 비판이 제기됐다. 동시에 모회사 주주는 자회사 분할 상장으로 의결권이 사라진다는 지적도 나왔다.이에 작년 9월 한국거래소는
HLB "물적분할 성공…바이오 기업 전환"

HLB는 선박 사업 부문의 물적분할과 바이오 기업으로의 전환에 성공했다고 20일 밝혔다. 이번 물적분할에 반대하는 주식매수 청구가 소규모에 그쳤다고 설명했다. HLB는 지난 2월 물적분할을 결정했다. 주식매수청구권 행사금액이 50억원을 초과할 경우, 분할 결정이 철회될 수 있었다. 전날까지 회사에 청구된 주주들의 매수청구권 행사는 소규모에 불과했고, 이에 따라 예정된 절차에 따라 물적분할을 진행할 수 있게 됐다고 했다. 회사는 내달 19일을 분할기일로 선박사업부(HLB ENG)를 물적분할한다. HLB ENG는 비상장법인으로 HLB의 100% 자회사가 될 예정이다. 이번 분할로 HLB는 바이오 회사로 전환된다고 했다. 이에 따른 글로벌 헬스케어 펀드들의 자금 유입을 기대하고 있다. HLB는 내달 중국 항서제약과 리보세라닙과 캄렐리주맙 병용의 간암 1차 치료요법 허가 신청을 목표하고 있다. 미국 식품의약국(FDA)에 신청서를 접수할 계획이다. HLB는 허가 후 바로 판매할 수 있도록 준비할 예정이다. HLB 관계자는 "지난해 12월 한국거래소 업종 변경에 이어 이번 물적분할까지 성공하며 '완전한 바이오기업'으로 거듭났다"며 "간암 신약개발은 물론 후속 후보물질에서도 성과를 내 글로벌 바이오기업으로 도약할 것"이라고 말했다.HLB그룹은 합성의약품, 항암백신, 세포 치료제, 펩타이드 치료제 등 다양한 기전의 후보물질로 각국에서 임상을 진행하고 있다.한민수 기자 hms@hankyung.com
물적분할 돌파구 찾은 SK이노…"SK온 IPO때 주식 교환 추진"

SK이노베이션이 배터리 사업 부문 자회사 SK온의 상장 시점에 맞춰 두 회사 주식을 교환하는 방안을 추진한다. SK온 기업공개(IPO)에 따른 투자 성과가 모회사 주주들에게도 돌아갈 수 있도록 해 물적분할 과정에서 제기될 수 있는 시장의 불만을 해소하려는 의도다.김양섭 SK이노베이션 재무부문장은 30일 서울 종로 SK서린빌딩에서 제16기 정기 주주총회 직후 열린 ‘주주와의 대화’에 참석해 이 같은 내용의 중·장기 주주환원 방침을 발표했다.주식 교환은 SK이노베이션이 기존 주주를 대상으로 공개 매수를 시도해 자기주식을 취득한 뒤, 그 대가로 SK온의 주식을 교부하는 방식이 검토되고 있다. 취득한 자사주는 추후 소각해 주식 교환에 참여하지 않은 주주들도 주주가치 제고 효과를 누릴 수 있게 할 방침이다. 교환 규모는 SK이노베이션 시가총액의 10% 수준이 언급됐다.김 부문장은 “교환이 추진되는 시점의 밸류에이션과 주주들의 공개 매수 참여 정도에 따라 규모는 유동적”이라며 “소각까지 고려하면 굉장히 큰 규모로, 주주가치 제고에 충분한 의미가 있다는 판단”이라고 설명했다.아울러 IPO를 통해 SK온에 귀속되는 신주모집 대금은 투자 재원으로 활용하고, SK이노베이션에 돌아가는 구주매출 대금은 일정 부분 특별배당하는 방안도 검토되고 있다.모·자회사 간 주식 교환은 자회사 물적분할 시 모회사 주주의 이익을 보호하기 위한 방안으로 지난해 9월 금융위원회가 제시한 보호 장치 중 하나다. 김 부문장은 “현물배당보다 교환을 통한 자사주 소각이 주주가치 제고의 지속성을 확보하는 데 효과가 크다고 생각했다”고 말했다.SK온의 IPO 시점과 관련해 김준
DB하이텍 '행동주의 타깃' 거론…이번에도 강성부 펀드?

시스템 반도체 상장기업 DB하이텍이 행동주의 펀드의 타깃으로 거론되고 있다. 기관투자가들이 나흘 동안 2200억원 넘게 순매수해 주가가 급등하면서다. 특히 기관 중에서도 사모펀드와 기타법인에서 1316억원 가량 공격적으로 사들이고 있다. 시장에선 DB하이텍 대주주가 지주사 전환 요건을 피하기 위해 주가를 억눌러온 측면이 있는만큼 주주행동주의 자금이 유입된 것으로 보고 있다. '강성부 펀드'로 알려진 KCGI가 DB하이텍 지분을 모으고 있다는 루머도 돌고 있다. 29일 금융투자업계에 따르면 DB하이텍 주가는 24일부터 이날까지 나흘 연속 급등하고 있다. 24일 19.41% 급등한 데 이어 연일 강세를 이어가고 있다. 29일은 23일보다 32% 오른 6만2800원에 거래를 마쳤다.기관투자가 매수세가 집중되면서다. 이 기간 순매수 규모는 2240억원에 이른다. 특히 사모펀드와 기타법인에서 1316억원 매수가 집중됐다. 지난 24일에만 사모펀드(577억원)와 기타법인(88억원)에서 655억원 순매수가 집중됐다. 29일은 사모펀드(445억원)를 포함해 기관이 671억원어치를 사들였다. 일반적으로 경영참여형 사모펀드(PEF)가 설립한 특수목적법인(SPC)을 통해 주식을 장내 매입하면 기타법인으로 잡힌다. 자산운용사의 펀드(공모펀드, 사모펀드)가 매입하면 투자신탁이나 사모펀드로 분류된다. 시장에선 행동주의 펀드가 DB하이텍을 타깃으로 삼아 지분 매집에 나선 것이 아니냐는 관측이 나오고 있다. DB하이텍은 그간 행동주의 펀드의 공격을 받을 가능성이 크다는 관측이 많았다. 지난해 별도 기준 매출 1조6752억원, 영업이익 7685억원을 벌어들인 우량한 회사지만 최대주주인 DB의 지분율이 12.42%로 낮아 지배구조가 취약하
'물적분할' DB하이텍 "기업가치 6조원으로"

DB하이텍이 파운드리(반도체 수탁생산) 사업 확대를 위해 1조원대 투자에 나선다. 팹리스(반도체 설계) 사업 분할을 마친 데 따른 후속 조치다. DB하이텍이 대만 TSMC와 같은 순수 파운드리 업체로의 탈바꿈에 속도를 낼 것이란 전망이 나온다.DB하이텍은 최근 이사회를 열어 주주총회에서 공개할 중장기 사업계획을 확정했다. 파운드리는 전력반도체, 향후 별도 법인으로 분리되는 브랜드사업부(가칭 DB팹리스)는 OLED(유기발광다이오드) 디스플레이 구동칩(DDI) 사업을 추진한다. 파운드리로 4조원, 브랜드사업부로 2조원 등 전체 기업가치를 6조원 선으로 올리는 것을 목표로 삼았다.‘지갑’도 열기로 했다. 파운드리 업황이 불투명한 상황임에도 1조원대 설비투자를 준비 중이다. 회사 관계자는 “중장기적인 관점에서 여러 투자 후보군을 면밀히 평가하고 있다”고 설명했다.기업 분할의 효과가 기대 이상이라는 게 회사 측 설명이다. 기존 내부 생산 라인을 외부 고객용으로 돌리면 별도 투자 없이도 파운드리 생산능력(CAPA)은 월 1만5000장가량 늘어난다. 3000억원의 투자와 맞먹는 효과다. 회사 측은 연매출이 1000억원 이상 증가할 것으로 보고 있다. DB하이텍이 우위를 보이는 전력반도체가 핵심 성장동력이다. 전력반도체를 기반으로 부가가치가 높은 고전압 제품과 특화 센서 라인업을 늘릴 계획이다. 전기차 시장과 함께 몸집을 키우고 있는 실리콘카바이드와 질화갈륨 등 차세대 전력반도체 기술 개발에도 나선다.브랜드사업부는 ‘디스플레이 토털 솔루션’ 팹리스로 거듭나는 게 목표다. 글로벌 디스플레이 업체에 스마트폰용 OLED DDI 공급을 추진하는 한편 TV와 자동차 등으로 응용 분야
DB하이텍 "파운드리에 집중"…팹리스 부문 물적분할 재추진

DB하이텍이 지난해 개인 주주들의 반대에 부딪혀 한 차례 무산됐던 브랜드사업부를 분사하는 카드를 다시 꺼내 들었다. 팹리스(반도체 설계전문 기업) 역할을 했던 브랜드사업부를 자회사로 떼어내는 것이 골자다.DB하이텍은 7일 이사회를 열고 브랜드사업부 분사를 주주총회 안건에 넣기로 했다. 해당 안건은 이달 말 열리는 정기 주총에서 특별결의를 거쳐 최종 확정될 예정이다. 회사 측은 주력인 파운드리(반도체 수탁생산) 사업에 집중해 ‘순수 파운드리’ 회사로 거듭날 계획이라고 설명했다. 이어 고객사들과의 이해 상충 문제를 해결할 수 있다고 덧붙였다. ‘고객(팹리스)’과 경쟁하지 않는다’는 경영 모토를 앞세운 대만 TSMC처럼 온전히 파운드리 사업에 역량을 집중하겠다는 의미다.분사 방식은 물적분할이다. 신설법인을 100% 자회사로 둬야 분사로 인한 매출 감소가 발생하지 않는다는 이유에서다. 회사측은 중장기적으로 신규 사업 진출에 따른 실적 개선도 기대된다고 강조했다. 신설법인 명칭은 ‘DB팹리스’로 잠정 결정됐다.배성수 기자
김치환 삼기EV 대표 "선제적 미국 진출로 글로벌 이차전지 부품사 도약"

“선제적인 미국 진출로 글로벌 전기차와 이차전지 분야의 신규 시장을 선점하는 글로벌 넘버원(No.1) 기업으로 도약하겠습니다.”김치환 삼기EV(삼기이브이) 대표는 13일 한국경제신문과 인터뷰에서 “국내 이차전지 부품사 중 처음으로 미국 시장에 진출하겠다는 목표를 세운 만큼 좋지 않은 IPO 시장 분위기에도 상장을 늦출 수 없었다”며 이같이 말했다.○2025년부터 이차전지 부품 미국 양산체제 구축삼기EV는 2월 코스닥 상장을 목표로 오는 1월에 공모 절차에 착수한다. 1월 17~18일 기관 수요예측을 거쳐 25~26일 일반 청약을 진행한다. 공모가 범위는 1만3800~1만6500원, 예상 시가총액은 1971억~2356억원이다. 공모금액은 490억~586억원이다.삼기EV는 자동차 부품사인 삼기가 2020년 10월 이차전지 사업 부문을 물적 분할해 설립한 회사다. 주력 제품은 이차전지 모듈의 양 끝에 탑재되는 엔드플레이트다. 엔드플레이트는 전기차용 이차전지가 외부 충격으로부터 충격을 받거나 내부 팽창으로 인한 손상을 막아주는 부품이다. 최대 고객사는 LG에너지솔루션으로 전체 매출의 80%가 여기서 나온다.김 대표는 “경쟁사와 비교해 엔드플레이트 시장에서 점유율 1위를 확보하고 있다”며 “기계적 성능 및 용접성 등 이차전지 부품생산에 적합한 기술력인 고진공 다이캐스팅 기술과 인공지능(AI) 등 최첨단 기술을 활용한 품질관리 시스템이 밑바탕이 됐다”고 말했다.이번 상장으로 확보하는 공모자금의 90%를 미국 진출을 위한 미국 법인 및 생산설비 설립에 사용할 계획이다. 2023년까지 생산설비를 갖추고 2025년부터 양산화 체제를 갖추겠단 목표다.김 대표는 “인플레이션감축법(IRA)과
씨 마른 물적분할…비상장사도 막히나

기업이 물적분할할 때 반대하는 주주에게 주식매수청구권을 주는 등 주주 보호 방안을 마련하기 위한 상법 개정 논의가 본격적으로 시작된다. 지난해 상장사를 대상으로 이 같은 규제가 적용된 데 이어 모든 기업이 따라야 하는 상법에도 주주 보호장치가 생길 전망이다. 주식매수청구권은 주주의 이해관계에 중대한 영향을 미치는 결정이 이뤄졌을 때 반대하는 주주가 보유주식을 매수해달라고 기업에 요구할 수 있는 권리다. 상법 개정 눈앞…“물적분할 사라질 것”11일 법조계에 따르면 법무부 상법특별위원회는 13일 첫 회의를 열고 기업이 물적분할을 추진할 때 주주를 보호하는 방안을 마련하기 위한 상법 개정안을 논의한다. 지난해 금융위원회처럼 반대하는 주주에 주식매수청구권을 부여하는 방안 등을 다룰 예정이다. 금융위는 지난해 9월 이 같은 내용을 담은 자본시장법 개정안을 발표해 12월 말 시행에 들어갔다.투자은행(IB)업계에선 자본시장법에 이어 상법에서도 규제가 만들어지면 물적분할이 자취를 감출 것으로 보고 있다. ‘물적분할 결정은 곧 주가 하락’이란 인식이 공식처럼 굳어진 상황에서 물적분할을 추진하면 주주들이 대거 주식매수청구권을 행사할 가능성이 높다는 이유에서다. 주식매수청구권을 행사하는 주주가 많을수록 기업은 더 많은 돈을 들여 자사주를 사들여야 한다.이 같은 부담으로 지난해 DB하이텍(9월), 풍산(10월), SCI평가정보(12월) 등이 연이어 물적분할 계획을 철회했다. 이례적으로 물적분할 계획을 그대로 추진한 한화솔루션은 지난해 10월 주식매수청구권을 행사한 주주들로부터 자사주를 사들이는 데만 700억원을 썼다.물적분할 추진 기
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"김소영 뚝심 통했다"…尹 정부 자본시장 국정과제 이행률 100% 달성

“역대 정부 가운데 이 정도로 자본시장에 ‘진심’인 적은 없었다.”증권업계 안팎에서 올해 금융당국의 행보를 두고 이 같은 목소리가 나온다. 물적분할, 내부자거래, 공매도 등 그동안 논란의 중심에 있던 주요 사안에 대해 금융위원회가 빠짐없이 제도 개선안을 내놓으면서다. 금융위 내부에서는 새 정부 국정과제 설계를 주도했던 김소영 금융위 부위원장의 역할이 컸다는 평가가 나온다.금융위원회는 지난 7월 자본시장 민간전문가 간담회에서 여덟 가지 국정과제를 제시했다. △물적분할 관련 주주 보호 △불공정거래 근절 △공매도 제도 개선 △상장폐지 제도 개선 △내부자거래 관련 투자자 보호 △감사인 지정제 △증권형 토큰 △모험자본 공급 등이다.금융위는 새 정부 출범 이후 1년도 채 되지 않은 기간에 모든 과제에 대한 제도 개선안을 발표했다. 먼저 지난해 주식시장을 뜨겁게 달군 물적분할 이슈에 대해 공시 강화, 상장심사 강화, 주식매수청구권 등 3중 보호장치를 마련했다.지난 7월에는 일부 증권사가 공매도 관련 규정을 위반한 사실이 드러나자 공매도 제도도 대폭 개선했다. 개인투자자의 담보 비율을 140%에서 120% 낮춰 기관투자가와의 격차를 줄였다. 공매도 규정을 위반할 경우 법인명을 공개하고 불법 공매도로 인한 투자자 피해가 적발되면 범죄수익과 은닉재산도 박탈하기로 했다.자본시장법 개정 사항인 불공정거래 과징금 도입, 내부자거래 사전 공시, 기업성장집합투자기구(BDC) 도입 등은 정책 발표 후 국회 통과를 기다리고 있다. 이에 더해 금융위는 내년 초 증권형토큰 발행·유통체계 정비 방안과 가이드라인을 추가로 발표할 계획이다.국정과제에 포함
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'5% 룰' 위반한 상장사, 과징금 한도 10배 상향

국내 상장사의 물적분할에 반대하는 소액주주는 분할 이전 주가로 주식을 팔 수 있게 된다. 정부가 물적분할에 반대하는 주주에게 주식매수청구권을 부여하기로 했기 때문이다.금융위원회는 20일 국무회의에서 이 같은 내용을 담은 자본시장법 시행령 개정안이 의결됐다고 밝혔다. 이번 시행령 개정은 금융당국이 지난 9월 발표한 ‘물적분할 자회사 상장 관련 일반주주 권익 제고 방안’의 후속 조치다. 당국은 △주식매수청구권 도입 △공시 강화 △상장심사 강화 등 3중 보호장치를 통해 일반주주의 권익을 보호하기로 했다. 개정안은 연내 공포 후 즉시 시행될 예정이다.이날 국무회의에서는 주식 대량 보유 보고 의무를 강화하는 자본시장법 개정안도 통과됐다. 자본시장법상 투자자는 상장 주식을 5% 이상 보유하거나 이후 1% 이상 지분 변동이 생기면 해당 사실을 5일 이내 공시해야 한다. ‘5% 지분 보고’는 주식 투자자들이 가장 많이 참고하는 공시 유형이지만, 이를 위반해도 과징금이 평균 35만원에 불과했다.금융위는 과징금 부과 한도를 시가총액 10만분의 1에서 1만분의 1로 10배 높였다. 금융위 관계자는 “평균 35만원이던 과징금이 1500만원 수준으로 인상돼 실효성 있는 제재가 가능해질 것으로 기대한다”고 말했다.이번 개정안에는 법인이 사모 전환사채(CB)나 신주인수권부사채(BW)를 발행하는 경우 납입기일 1주일 전까지 공시하도록 의무화하는 내용도 포함됐다.개정안은 신규 상장법인의 직전 분·반기 보고서 제출도 의무화했다. 소규모 상장법인이 공시 의무를 위반할 경우 부과하는 과징금도 최소 10억원 이상으로 높였다.금융위는 이 같은 내용을 담은 자본시장법
"물적분할·합병안에 전자투표 의무화해야"

일반주주 권리를 보호하기 위해 전자투표제와 전자위임장 제도를 활성화해야 한다는 주장이 나왔다.황현영 자본시장연구원 연구위원은 21일 서울 여의도 IFC에서 한국기업거버넌스포럼 주최로 열린 ‘전자투표제도, 전자위임장 제도의 활성화 방안 세미나’에서 “분할·합병 등 특별결의가 필요한 주주총회 안건일 경우 전자투표 의무화 방안을 검토할 필요가 있다”고 말했다.전자투표란 주주가 총회에 출석하지 않고 전자적 방법으로 의결권을 행사하는 제도다. 자본연에 따르면 전자투표 이용 기업 수는 2020년 1002곳에서 올해 1669곳으로 증가하는 추세다. 하지만 물적분할이나 합병 등 주요 안건에서 전자투표가 불가능한 경우가 많다는 게 황 연구위원의 설명이다. HL만도, 동원산업, 한컴위드 등이 대표적 사례다.서형교 기자
"국민연금 수탁책임실, 사실상 의사결정권 없다…재량 더 줘야"

“국민연금 수탁책임실은 주주권 행사를 담당하지만 이와 관련한 의사결정권이 사실상 없는 상태입니다. 수탁책임실 실무진에 더 많은 재량권을 부여해야 합니다.”문성 법무법인 율촌 변호사(사진‧사법연수원 38기)는 10일 한국경제신문과의 인터뷰에서 “국민연금은 기금운용본부가 결정하는 것이 원칙인 의결권 행사와 달리 비공개대화 기업 선정에 대한 판단은 수탁자책임전문위원회에 100% 맡기고 있다”며 이 같이 말했다. 비공개 대화는 비합리적 배당, 과도한 임원 보수, 경영진의 위법 행위, 예상하지 못한 사건 발생 등으로 기업가치 훼손이 우려될 때 해당 기업의 이름을 외부에 밝히지 않은 채 이사회·경영진 면담과 서한 발송 등을 통해 개선책을 요구하는 조치다. 국민연금은 비공개대화 대상으로 정한 기업과 1년간의 소통을 벌인 뒤 지적사항이 개선되지 않으면 해당 기업을 비공개 중점관리 대상으로 지정한다. 그래도 변화가 없으면 해당 기업의 이름을 공개하는 공개 중점관리 대상으로 삼는다. 공개 중점관리 기업이 된 해가 끝날 때까지 지적받은 내용이 그대로인 경우엔 주주제안 등 적극적 주주활동에 나서기로 돼있다. 문 변호사는 국민연금 수탁자책임실 주주권 행사팀장 출신으로 지난 3일 ‘국민연금의 주주권 행사’라는 책을 발간해 자본시장의 주목을 받고 있다. 그는 2019년부터 3년간 주주권 행사팀에서 책임운용역과 팀장으로 근무하다가 올해 6월 임기 종료와 함께 국민연금을 떠났다. 국민연금 재직 당시 매년 국민연금이 주식을 보유한 국내기업 700여곳을 모니터링하고 100여개 회사와 비공개 대화를 했다.문 변호사는 “수탁자책임실은
기업지배구조 제도 개선을 위한 합리적 방안[Lawyer's View]

최근 기업지배구조 개선을 위한 제도 보완 및 일반 주주 권익 보호에 대한 자본시장 투자자들의 목소리가 높다. 정부에서도 이를 반영해 금융위원회가 각종 제도 개선 방안을 검토 중이다. 대표적으로 물적분할 후 상장(소위 '쪼개기 상장') 거래에 있어서 모회사 주주 보호를 위해 상장회사 물적 분할에 반대주주 주식매수청구권을 도입하고, 주주보호방안 등에 대한 공시의무를 강화하며, 상장 심사 요건을 엄격히 하는 방안이 발표돼 입법 절차가 진행될 것으로 보인다. 또한 상장회사 경영진 등의 주식 대량매도에 따른 주가 하락 등 투자자 피해를 방지하기 위해 상장 시 스톡옵션 주식 등 의무보유대상 증권이 확대되고, 대규모 내부자 거래 사전공시제도의 도입이 예고됐다. 또 상장회사 경영권 지분 매각을 통한 M&A 거래에 있어서 대주주가 경영권 프리미엄을 독점하는 문제를 개선하고 일반 주주 손해를 방지하기 위한 제도 개선 방안도 금융위원회에서 발표할 예정이라고 한다.이러한 기업지배구조 개선을 위한 제도 보완에 있어서는 눈 앞에 나타난 물적분할 후 자회사 상장 문제나 기업 경영진의 주식 대량 매도 등 구체적인 문제 해결을 위한 대증요법 외에 한국 기업지배구조의 현황 및 관련 규제의 본질적인 개선을 통해서 기업과 자본시장의 체질을 강화하는 원인요법이 장기적으로는 중요하다. 한국 기업지배구조 규제의 문제점 및 이에 대한 본질적이고 장기적인 개선방안 도입을 위해서는 다음과 같은 사항을 고려할 수 있다.1. 기업지배구조 규제에 있어서 법적 형식과 그 실질의 괴리(Form v. Substance) 문제에 대한 개선현재 기업지배구조에 있어서 규제의 법적 형식과 그 실질의 차
쪼개기 상장 논란 자세하게 알아보기[이창환의 PEF처럼 주식하기]

주요 사업부의 물적 분할 후 상장을 통한 외부 자금유치. 소위 '쪼개기 상장'에 대한 논란이 수 년째 지속되고 있다. 주식시장이 침체되자 그 논란은 더 거세졌다. 물적분할이 주주가치에 미치는 악영향에 대한 국민 여론이 매우 좋지 않고, 최근에는 물적분할 반대 주주연합이 결성돼 적극적으로 활동하면서 DB하이텍 및 풍산 등의 기업에서 기존에 발표했던 물적분할을 취소하는 일이 일어나기도 했다. 이에 지난달에는 정부에서 물적분할에 대한 일반주주 권리보호 대책을 발표하기도 했다.주요 사업부의 물적분할 후 상장이 주주가치에 악영향을 미친다고 하면, 우리나라 상장기업의 경영진들은 왜 지금까지 이러한 일을 많이 해왔고 또 앞으로도 하려고 할까? 해당 기업 경영진들의 설명은 대체로 이렇다. "성장을 위해 대규모 투자가 필요한 신사업이기 때문에, 자금 조달을 위해서는 그 방법밖에 없었다"는 것이다. 이렇게 들으니 수긍이 되는 것도 같다. 모회사 대주주엔 장점 뚜렷한 물적분할그러나 사실은 저 말의 앞에 생략된 중요 내용이 있다. 그 말은 바로 "모회사에 대한 대주주 경영권 지분의 희석 없이"라는 전제다. 그 이유가 아니라면 사업부를 별도 회사로 분할하지 않은 상태에서도 유상증자나 주식연계채권 발행 등을 통한 외부 투자 유치도 가능하고, 혹은 우리나라에는 인적분할이라고 하는 좋은 제도가 있어서 이를 활용하면 사업부는 물적분할 때와 동일하게 독립회사로 분할되면서도 기존 회사와 신설분할회사의 주주는 동일하게 유지되기 때문에 주주가치의 훼손 없이 매력적인 신사업에 대해서만 높은 평가를 받으면서 유리한 조건에 외부 투자 유치를 할
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한정애 "국민연금, 물적분할에 따른 주가하락으로 1조원 손실"

LG화학 등 물적분할을 추진하는 종목에서 국민연금이 주가 하락에 1조원 가까운 손실을 입었다는 주장이 국회 국정감사에서 제기됐다. 11일 국회 보건복지위원회 소속 한정애 더불어민주당 의원은 이날 국정감사에서 안효준 국민연금공단 기금운용본부장을 상대로 물적분할에 대한 국민연금의 소극적 대응에 대해 집중적으로 질의했다. 한 의원은 “대주주 지배력 강화와 자금조달을 위해 물적분할이 악용되고 있다”며 “결국 국민연금의 장기적 주주가치가 훼손되고 연금 가입자이자 소액주주인 1400만 동학개미의 누적된 손실로 나타나고 있다”고 지적했다. 의원실 자체 계산에 따르면 국민연금은 LG화학과 DB하이텍, 풍산, 한국조선해양, 후성, SK이노베이션 등 물적분할을 공시한 6개 종목에서 공시 후 30일간 9306억원의 손실을 본 것으로 추정됐다. 국민연금 보유 주식수는 지속적 변동을 감안해 최근 반기보고서(2022년 6월 30일)를 기준으로 했다. 2021년 5월 26일 전기차 배터리 사업을 영위하는 LG에너지솔루션과 물적분할을 공시한 LG화학의 경우 30일 간 주가가 10.3% 하락하면서 국민연금 보유 지분가치가 4766억원 감소한 것으로 추정됐다. 배터리 사업부문인 SK온을 물적분할을 통해 떼어낸 SK이노베이션은 2021년 7월 1일 공시 후 30일 동안 12.6% 하락했다. 해당 기간 국민연금 손실액은 3067억원으로 계산됐다. 이밖에 한국조선해양(741억원)과 풍산(507억원), DB하이텍(418억원), 후성(262억원) 등에서도 물적분할 공시 후 주가 하락으로 국민연금 지분가치가 감소한 것으로 확인됐다. 다만 풍산과 DB하이텍은 이후 물적분할 공시를 철회했다. 한 의원은 “대기업의 물적분

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