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트러스톤 "BYC, 한석범 회장 자녀에 부당지원 의혹"

트러스톤자산운용은 BYC 회계장부를 열람한 결과 신한에디피스, 제원기업 등 관계사에 대한 부당지원과 경영진의 배임 의혹을 발견했다고 16일 밝혔다. 트러스톤은 BYC 2대 주주(지분율 8.96%)다. 신한에디피스는 BYC 대주주인 한석범 회장의 장남인 한승우 상무가, 제원기업은 한 회장의 장녀인 한지원씨가 각각 최대주주다.트러스톤은 기타 비상무이사 겸 감사위원으로 김광중 변호사(법무법인 한결)를 추천하는 주주제안서를 지난 10일 BYC에 보냈다. 트러스톤 주주제안서에는 △현재 3~5%선에 머물고 있는 배당성향을 40%로 올릴 것 △극심한 거래부진을 해소하기 위해 액면분할을 실시할 것 △37억5000만원의 자기주식을 매입할 것 등의 내용도 들어갔다.트러스톤에 따르면 BYC의 관계사 부당지원 의혹은 두 가지다. BYC는 직영점으로 운영해왔던 일부 점포의 사업권을 관계사인 제원기업에 넘겼다. 이 과정에서 이사회 결의를 거치지 않았고, 사업권 이전의 대가로 권리금 등 어떤 대가도 받지 않았다. 트러스톤 측은 "사업권 무상이전은 부당이익제공 및 사업기회 제공에 해당하는 만큼 경영진의 배임 의혹도 있다"고 지적했다.두번째는 제품 공급단가 조정의혹이다. 트러스톤에 따르면 BYC는 일부 기간 동안 특정 제품을 신한에디피스와&

"장하성과는 달라" 2세대 액티비스트가 뜬다

주주행동주의 펀드가 새해 벽두부터 자본시장을 흔들고 있다. 이들은 '장하성 펀드'로 대표되는 1세대 행동주의펀드들의 실패를 교훈삼아 기업 선정에서 여론 형성, 이사회 압박에 이르기까지 진화한 전략을 구사하고 있다. 배당 확대, 유휴 자산 매각 요구에 그쳤던 과거와 달리 다각도로 기업을 분석하는 역량을 키워온 사모펀드(PEF) 운용사 출신 인력들이 대거 뛰어들면서 공세도 보다 다양화됐다. 재계에서도 과거처럼 '기업사냥꾼' 프레임으로 행동주의를 폄하하는 대응이 쉽지 않아졌다. 에스엠, 오스템임플란트, KT&G 등은 일부분이다. 2세대 액티비스트를 주축으로 한 행동주의 펀드들은 주주총회를 앞두고 물 밑에서 대주주를 압박하고 있는 것으로 전해졌다. ◆ '저PBR' 주식 발굴에 치중한 1세대국내 행동주의의 태동은 장하성 전 청와대 정책실장이 라자드와 손잡고 설립한 2006년 한국기업지배구조펀드(일명 장하성펀드)가 꼽힌다. 태광그룹 계열사인 대한화섬 등에 투자했다. 같은 해 우리투자증권(현 NH투자증권) 계열 사모펀드(마르스1호)는 샘표식품 주식을 사들인 뒤 경영권 분쟁을 벌이기도 했다. 하지만 성과는 부진했다. 이들은 주로 보유한 자산 대비 주가가 저평가된 일명 '저PBR' 주식을 발굴해 비주력 자산 매각과 배당을 늘리라는 주장을 펴왔다. 하지만 대부분 회사가 대주주 지분이 높아 주주총회에서 안건이 번번이 부결되며 동력을 잃었다. 장하성 펀드도 글로벌 금융위기 직후 주가가 급락하면서 2008년 40% 이상의 손실을 냈고 결국 2012년 청산했다.1세대 행동주의의 실패엔 사회적·제도적 환경이 무르익지 않은 점도 있었지만 운용

월가도 '행동주의' 몸살…여러 펀드가 동시 공격

해외에서도 행동주의 투자자들이 경영에 간섭하는 사례가 최근 증가하고 있다. 월스트리트저널(WSJ)은 “경기 침체 우려로 부풀려진 비용 등 구조적 문제를 안고 있는 기업들의 주가가 하락하면서 행동주의 투자자들이 활발히 활동할 수 있는 토양이 만들어졌다”고 분석했다.4일(현지시간) WSJ에 따르면 지난해 행동주의 펀드 한 곳 이상의 표적이 된 미국 기업은 모두 17곳이었다. 2020년 7곳, 2021년 9곳에 비해 크게 늘었다. 행동주의 펀드가 주주제안 등을 통해 캠페인을 벌인 사례는 지난해 511건으로 집계됐다. 전년(462건) 대비 10%가량 증가했다.최근 행동주의 표적이 된 대표적인 기업은 인도 아다니그룹이다. 힌덴버그는 아다니토털가스, 아다니그린에너지 등 아다니그룹의 주요 상장사가 조세회피처에 페이퍼컴퍼니를 세워 탈세와 분식회계 등을 일삼는다는 보고서를 지난달 발표했다. 이후 아시아 최고 부자로 꼽혔던 고탐 아다니 회장이 이끄는 아다니그룹 계열사들은 주가가 급락했다. 아다니의 10개 계열사 전체 시가총액은 지난달 27일부터 이달 3일까지 1080억달러(약 135조원) 증발했다.월트디즈니도 행동주의 투자자인 넬슨 펠츠의 타깃이 됐다. 펠츠는 2019년 영화 스튜디오인 21세기 폭스를 무리하게 인수해 디즈니 주주 가치가 훼손됐다고 주장하며 디즈니 이사 자리를 요구하고 있다. 디즈니플러스 등 스트리밍 사업 투자액이 과도하다고도 지적했다. 펠츠는 자신이 창업한 행동주의 투자펀드 트라이언펀드를 통해 최근 수개월간 10억달러 상당의 디즈니 주식을 사들여 지분 0.5%(940만 주)를 확보했다.세계 최대 기업용 소프트웨어 제공업체 세일즈포스에는 다수의 행동주의 펀드가 들어왔다.

KT&G 정조준한 행동주의펀드 "거위 배를 갈라 당장 '황금알' 꺼내야"

“거위(KT&G) 배를 갈라 황금알(한국인삼공사)을 꺼내려 한다고요? 거위 내장이 부패해서 알까지 썩을 위기라면 빠르게 배를 열어서 둘 다 살려야죠.”KT&G에 주주제안을 진행 중인 이상현 플래시라이트캐피털파트너스(FCP) 대표(사진)는 15일 한국경제신문과의 인터뷰에서 “‘정관장’으로 유명한 인삼사업의 분리상장은 KT&G를 글로벌 기업으로 도약시킬 가장 확실한 방법”이라고 강조했다. FCP는 10월 KT&G에 대한 5대 주주 제안을 내걸고 주주행동에 돌입했다. △한국인삼공사 인적분할 △궐련형 전자담배 ‘릴’ 글로벌 전략수립 △비핵심사업 정리 △잉여현금 주주 환원 △사외이사 선임 등이 대표적이다.이 대표는 “전세계 사모펀드(PEF)들에 인삼공사에 투자할 기회를 주겠다고 하면 모든 PEF들이 4조~5조원을 들고 뛰어들 것”이라며 “글로벌 투자 시장에서 이보다 경쟁력 있는 헬스케어 식품 기업은 찾기 어렵다”고 말했다.KT&G 내 건강기능사업 매출은 올해 3분기 누적기준 1조1125억원으로, 전체 매출(4조4444억원)의 25% 수준이다. FCP는 한국인삼공사의 기업가치를 연간 상각전영업이익(EBITDA) 1770억원의 20배인 약 4조원으로 평가하고 있다. 담배 부문의 경우 연간 EBITDA가 1조원으로 전세계 담배 업종 평균인 12배를 반영하면 12조원이다. 여기에 보유 현금 및 현금성자산이 8조원인 점을 고려하면 KT&G의 시가총액(약 13조원)에는 인삼 부문의 기업가치가 사실상 0원으로 반영됐다는 게 이 대표의 주장이다.그는 “해외 시장을 대상으로 마케팅 역량만 끌어올리면 충분히 더 빛을 볼 사업이지만 현 지배구조 하에선 담배 판매 전문가인 임원들이 돌아가

STOCK

늘어난 개미 덕분에 힘 얻은 행동주의 펀드…수익률 40% 넘기도

2년여 전. 에스엠엔터테인먼트에 대한 KB자산운용의 주주행동과 한진칼에 대한 KCGI의 공격이 별 성과없이 사그라들자 시장엔 실망감이 퍼졌다. 주주가 기업에 적극적으로 의견을 개진하고 이를 통해 수익률을 제고하는 주주행동주의는 한국 시장에선 시기상조일지도 모른다는 자조 섞인 목소리가 흘러 나왔다.올들어 분위기는 딴판이다. 에스엠과 사조오양 정기주주총회에서 기업측의 반대에도 주주가 내세운 감사가 선임되는 등 행동주의 펀드가 약진했기 때문이다. 올해 행동주의 펀드가 성과를 올릴 수 있었던 배경은 무엇이고 또 자본시장엔 어떤 과제를 남겼을까. ○당하지 만은 않는 동학개미…행동주의 붐으로 지난달 24일 사조오양 주주총회에선 차파트너스가 내세운 감사후보가 선임됐다. 또 같은달 31일 에스엠 주주총회에서도 얼라인파트너스가 추천한 감사후보가 선임됐다. 두 회사 모두 오랜 기간 대주주가 자신의 이익을 극대화하기 위해 소액주주의 권리제고를 등한시 해왔단 공통점이 있다. 이번 감사선임이 증권가에 의미가 큰 이유다.주주행동주의가 성공한 원인으로는 크게 두 가지가 언급된다. 먼저 코로나19로 주식투자 인구가 늘었고 미국주식에 직접 투자하는 사람 또한 늘었다. 김형균 차파트너스 상무는 "서학개미가 늘면서 왜 한국주식만 유독 물적분할 등 소액주주가 피해보는 일이 잦을까 의문을 가지는 투자자가 늘었다"고 설명했다. 다른 요인으로는 최근 수년동안 일어난 주주행동주의가 기반을 닦았다는 점이 꼽힌다. 이창환 얼라인파트너스 대표는 "2년 반 전에 KB자산운용이 에스엠에 라이크기획의 부당함을 꼬집는 주주서한을 보냈을 때 에스엠이

[단독] 트러스톤, 태광산업에 주주서한…"과거 회귀 용납못해"

주주행동주의를 표방하는 트러스톤자산운용이 태광산업에 주주가치 제고를 요구하는 주주서한을 보냈다.23일 증권업계에 따르면 트러스톤은 최근 태광산업에 주주서한을 보내 △주식 유동성 확대 △합리적 배당정책 수립 △정기적인 IR계획 마련 등을 요구했다. 태광산업은 현금을 포함한 금융자산이 1조2000억원에 달하지만 배당성향이 0.46% 수준이다.  트러스톤은 태광산업 지분 6.05%를 확보하고 지배구조 개선을 유도해왔다. 하지만 이호진 전 태광그룹 회장이 작년 10월 만기 출소한 이후 회사의 ESG(환경·사회·지배구조)가 과거로 돌아갈 조짐을 보이자 주주서한 발송을 결정한 것으로 알려졌다. 이 전 회장은 2011년 횡령·배임과 법인세 포탈 등 혐의로 재판에 넘겨졌다. 지난 2019년 태광산업 총수 일가가 100% 지분을 보유한 회사를 통해 계열사에 100억원대 김치와 와인을 비싼 값에 강매한 혐의로 계열사들이 무더기 제재를 받기도 했다. 이 전 회장이 출소하기 전 태광그룹은 허승조 고문(전 GS리테일 부회장)이 영입했던 임원들이 경영했다. 하지만 지난 1월 인사에서 이들 대부분이 퇴출된 것으로 전해졌다. 작년 3월 외부에서 영입된 정찬식 전 대표도 취임 10개월 만에 물러났다. 태광산업은 2011년 재계 순위가 30위권이였으나 ‘사법리스크’가 불거지며 작년 49위로 밀려났다. 증권업계에 따르면 태광산업은 지난 10년간 기관 투자자 대상 컨퍼런스콜을 제외하고 일반 주주 대상 IR 진행한 적이 없는 것으로 전해졌다. 박의명 기자 uimyung@hankyung.com